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《崩坏学园》开发商米哈游申请IPO 估值36亿元

  上海米哈游网络科技股份有限公司在上交所提出的IPO申请已进入审核阶段,公司估值约366608.7万元,市盈率达到2015年的28.8倍,《崩坏学园2》占营收比重96.34%。

米哈游近年业绩

  据企业招股说明书显示,本次募资122202.9万元,拟发行股票不超过 2222.2222 万股,不低于公司发行后总股本的 25%,股价约54.99元。募资净额将主要用于崩坏系列网游新产品开发、游戏全球推广运营、IP泛娱乐化内容开发运营、技术开发IP运营基地建设和运营补充等5个项目,其中投入最高的是网游新产品开发40537万元,其次是游戏推广运营17447万元。

募资用途

  米哈游成立于2011年,是一家以动画、漫画、游戏和小说等产品为载体,深耕二次元文化的互联网文化企业。主营业务为基于原创“崩坏”IP 开发和运营游戏、漫画、动画和轻小说等互联网文化产品。

  据招股说明书数据显示,公司业务主要分为移动游戏、漫画、周边产品、动画和轻小说五个板块。其中移动游戏是公司的主要收入来源,于2016年1—9月营收21002.44万元,其他业务总营收146.02万元。

米哈游收入构成

  目前,公司已基于崩坏IP开发出3款移动游戏产品:《崩坏学园》《崩坏学园2》和《崩坏3》。三款游戏中的世界观体系和故事主线基本保持一致但玩法不同。其中《崩坏学园 2》是公司目前主要运营游戏之一,在2014年和2015年的收入分别为9488.39万元和17139.02万元,占营收比重分别为99.53%和99.27%,截至报告期末,游戏充值流水累计已超过 7 亿元。《崩坏 3》自2016年10月公测,截止到 2017 年 1 月31 日累计注册账户数超过 1200 万个,充值流水超过人民币 5 亿元,月流水过亿。

  此外,说明书显示,对于投资者来说应注意以下几点风险因素:

  第一,对部分产品依赖的风险,报告期内,米哈游收入的主要来源为《崩坏学园 2》,占报告期营业收入的比重为 96.34%。2016 年 10新产品《崩坏 3》的上线一定程度上缓解了米哈游对单一产品的依赖。但由于米哈游发展时间较短,研发人员有限,因此短期内《崩坏学园2》、《崩坏 3》仍将是公司主要营收来源。

  第二,对单一 IP 依赖的风险,米哈游自主创作的“崩坏” IP 包括游戏、漫画、动画、轻小说等产品的二次元产品,其中移动游戏《崩坏学园 2》、《崩坏 3》为公司带来了较高的收益。但市场上大多数以 IP 为核心竞争力的公司都同时拥有多款成熟 IP,并凭借多 IP 创作多元化的作品。

  第三,移动游戏核心玩法竞争力下降的风险,随着市场对二次元移动游戏的重视与移动设备性能的提升,二次元风格移动游戏数量及质量有了长足进步。如竞争对手推出玩法更为丰富、内容更为精细的作品,米哈游作品的核心玩法的竞争力将会降低。

  在米哈游申请IPO之前,上市游戏股,如中青宝、掌趣等,都挂牌于创业板,而主板上市的如完美世界、巨人网络等均是借壳上市。如果米哈游 IPO 成功的话,它将成为吉比特后,第二家独立挂牌 A 股主板的游戏公司。

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